诚信危机催生跨境监管

来源:《首席财务官》杂志 作者: 日期:2012-12-04 编辑:admin4       发送给好友     打印     收藏    返回首页    

对中国公司的信任危机使SEC针对中国公司采取了更为严格的审查,中美关于中概股审计监管观摩合作协议应运而生。跨境监管合作的破冰,意味着中美向解决两国关于中国公司会计审计问题的争议迈出了一步。

文/郑伟

经过漫长的谈判,美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)于2012年10月9日晚宣布中美两国就中国公司会计审计问题达成初步协议,允许美方观摩中国境内公司的企业审计工作,同意PCAOB派员工以观察员身份来华观察中方对在美注册的境内会计师事务所质量控制的检查。这次跨境监管合作的破冰,意味着中美向解决两国关于中国公司会计审计问题的争议迈出了一步。

追根溯源,2011年以来针对中概股诉讼案件数量激增,多家在美上市的中国公司财务造假被揭发,引发了国际,尤其是美国资本市场对中国公司的信任危机,造成中国概念股连创新低,并成为多家国际做空调研机构唱空中概股的导火索。美国证券交易所开始针对中国公司采取更为严格的审查,中美关于中概股审计监管观摩合作协议应运而生。

“破冰”之旅提升投资信心

香橼(Citron Research)是一家美国做空机构,2006年以来,香橼共对21家中国海外上市公司发起做空攻击,遭遇不幸的企业深陷市值瞬间暴跌,甚至被迫退市的泥潭。去年7月初,东方纸业被质疑财务造假开始,中国民营企业频频遭到做空机构的联合打压,股价受到做空寒潮的冲击。近日以做空在美上市的中概股而闻名的香橼和浑水分别对恒大地产、新东方及奇虎360发起突袭,导致恒大集团和新东方市值严重缩水,上演了对中概股的新一轮猎杀。

作为麦楷博平会计师事务所(以下简称“麦楷博平”)创立者和合伙人,助·伯斯汀先生在超过25家中国公司担任独立审计师,并且在两家中国公司担任独立董事以及审计委员会主席。他亲眼目睹了各方商业人士的各种经历,并认识到中美商业文化之间有巨大差异,中美企业应对危机的方式也大相径庭。

据他观察,做空机构最善于利用两大利器对中概股进行攻击。最常用的当属财务报告漏洞。香橼研究公司和浑水(Muddy Waters Research)是两家影响较大的做空机构,他们攻击中国上市公司屡试不爽的利器之一是彻查中美财务审计差异造成的漏洞缺口,主要包括销售收入虚报、财务报告不真实、不及时、不充分等。

财务分析的本质是通过对各种财务信息的分析和解释,来评估企业的财务状况和经营成果,分析上市公司的获利情况和变化趋势,帮助投资者选择优质股票。做空机构通过分析上市公司的披露信息,寻找漏洞并做深入调查。而他们之所以能够得手是因为这部分企业一定程度上存在夸大盈利能力,其向工商局提交的盈利数据与向美国证券交易委员会(SEC)递交的财报数据不符,这样会导致美国投资者无法从财务报告中获得企业的真实信息。

做空机构最常利用且极其有效的利器之二,是他们了解被攻击企业的董事长、CEO或CFO大多缺乏上市经验,对国际资本市场的把握存在不足,更多的是基于本土的已有经验做出判断。更为不利的是,很多上市企业是民营性质,“人治”化管理现象较为突出,当危机来袭时企业老板往往容易草率做出重要决定。“我喜欢用心脏病突发来比喻危机来临。”伯斯汀这样解释,“迅速、突然的打击要求决策者在市场没有足够时间反应前做出决定。如果能清楚了解当前发生的状况,与资深的专家和机构共同做出明智决定,尽量将损失控制在最低,就如同突发心脏病的人能够尽快送往医院被抢救一样关键。”

2012年10月9日晚,中美两国就中国公司会计审计问题达成初步协议,这则名为“观摩访问”的临时协议的达成,会给PCAOB调查员权限获准观察中国监管机构对中国本地会计师事务所的检查和评估带来原则性指导。虽然这一进展源于美国监管机构加快行动保护美国投资者利益,但伯斯汀认为这对中国也是百利而无一害。联合审计是为了提高整个证券市场的质量,目前中国的问题在于企业的诚信度缺失,在不侵犯中国安全的前提下实施审计监管,将会对所有上市企业有利,提高企业公信度,这一“破冰”举动将改善投资者信心。同时也有利于提升上海、深圳、香港资本市场的公信度。

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